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房企深耕于一处，通常会在本地的开发方面更容易获得多方便利，但是从客观因素上看，房地产业务的风险管控来看，区域越小市场供求逆转越快，抗风险能力更小。最新披露的财报数据显示，虽然万创国际的毛利率在目前行业中处于较高水平，但其资本负债率在2015~2018年内暴增至1218%，其产权比率也增至600.8%。不过在2018年，几项数据都有明显改善。

第六是资本市场的风险，特别是10月份总书记的讲话，引起了中央的高度重视，A股市场上，资本市场的风险，但是这个风险，我认为主要是前几年过度扩张，为什么出现了A股上市公司，就是经济发展的盲目扩张，过快出现的这种风险。第七是房地产的风险变化，行业销售增速放缓带来整个房地产市场部分企业已经出现了新的风险，资金链断裂等等，这也是存量很大的风险因素。第八是地方政府的债务风险，现在是比较大的。我们中国特殊的政策环境应该是相对可控的，通过市场化方式来进行运作、化解风险，应该说还没有找出一条很好的路子。

图9：基于5只产品持仓集中度与基于下季最好产品业绩的公司排序Rank_IC（均为降序）接下来，我们以从基金公司中所挑出3只或者5只产品中的业绩最差的基金产品作为该基金公司的业绩代表，来探讨基金公司整体股票持仓集中度与基金公司业绩的关系。在下图10至图13中，我们分别展示了在具有3只或者5只1亿规模以上公募基金产品的基金公司中，根据其产品整体股票持仓集中度由高到低的排序与根据其最差业绩产品由高到低的排序之间的关系。如下4幅图片所示，我们可以看到，在考察期的绝大部分时间内，基金公司产品的当季或者下季产品最差业绩的排序，都与基金公司这些产品的整体股票持仓集中度具有负相关关系。因此，代表两者关系的Rank IC的累加值曲线基本呈现平稳向下或者持平的走势。这说明在绝大多数情况下，基金公司所发行产品的整体股票持仓集中度越高，其最差产品的业绩越差，也就是说在其产品中更有可能出现业绩差的公募基金产品。

搜索和搜索相关广告的美国通用会计准则和非美国通用会计准则毛利率均为52%，高于2016年第四季度的48%，以及2017年第三季度的49%。这一上升主要是由于，搜索和搜索相关广告营收的增长比相关成本的上升更快。网游业务的美国通用会计准则和非美国通用会计准则毛利率均为84%，高于2016年第四季度的78%，低于2017年第三季度的87%。同比增长主要是由于《天龙八部手游》。这款游戏于2017年第二季度推出，毛利率较高。

“仅有21人，这意味着这些全职委员将全部扑在发审工作上。但无论如何发审工作负荷有极限，这种情况下意味着监管层对2019年IPO发审节奏已经有所预期。”一位中金公司的人士22日分析认为。本届发审委人数较少给市场留下的另一个猜想和科创板注册制试点相关，一些观点提出本届发审委的任期和注册制试点同期，证监会通过对发审委委员人数的调配达到两种发审制度的平衡。

【防止中国城镇化提前进入潜水区】马晓河：我今天发言的题目是要防止中国城镇化提前进入停滞期。从目前看，首先要注意城镇化出现了三个新动向。第一个动向是，目前有不少城市人口绝对数量开始减少，出现了收缩趋势。第二是许多城市每平方公里人口密度不升反降，出现了反常下降。按道理现在应该是上升期，但是出现了下降现象。第三是城镇常住人口占城市人口比重上升明显放缓。90年代，我国每年城镇化率年均上升0.985个百分点，2011-2012年间每年平均上升1.36个百分点，2013-2018年年均上升1.16个百分点，今年比去年仅上升了1.06个百分点。三个新动向影响了中国的城镇化进程。为什么？有以下原因。一是城市资源枯竭，主导产业收缩引起人口收缩；二是地方政府把中低端人口向外赶；三是城市生活成本大幅度上升，迫使人口回流；四是城乡二元结构体制固化，使农业转移人口市民化受阻。这是我讲的原因和现象。