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一方面，压的是新增。文件中多次强调“不新增隐性债务”和“严控地方政府隐性债务”，凸显对于遏制隐性债务的决心，延续厘清政企融资边界的精神。另一方面，保的是存量，这也是去年7月国常会及10月《关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见》的同义反覆。值得注意的5个表述是：

再者，英欧之间的矛盾也绝非不可调和。如果说现在英国脱欧起因于双方的矛盾，尤其是2010年以后的矛盾，其实英国与欧陆国家之间的纠结关系也有千年历史了，英国加入欧盟（包括其前身欧共体）之后的四十多年里，双方也多次上演危机戏码。比较突出的有：1975年工党政府的脱欧公投、上世纪80年代保守党撒切尔政府时期的英欧预算与返款纠纷、新世纪以来的英国不加入欧元区以及难民问题等。矛盾冲突总是有的，可是能维持四十多年的关系也说明英欧双方并非一点调节能力都没有。可遗憾的是，随着近些年欧盟体制越来越快速走向一体化甚至存在向一个联邦制国家发展的可能，而且越来越“布鲁塞尔化”，欧盟的官僚机制也越来越难具备之前的调节能力了。反过来看英国，受到世界范围政治民粹化倾向的影响加之其“光荣孤立”的传统，也难以接受欧盟这种集权倾向。

因此，调整前的美股上涨主要靠的是企业盈利的改善及对其可持续性的预期。而这一点主要靠的是两大因素：1）美国经济内生的复苏力量，ISM统计下的制造业PMI指数和中小企业乐观指数在2018年均创下了近七年来的新高；2）特朗普扩张性的财政政策可持续，尤其是税改，一方面直接降低了企业的费用支出，直接对盈利构成利好；另一方面刺激了企业生产投资扩张，为国内经济的复苏再添活力，进而对盈利形成反馈。

所以，打破刚性兑付，是一个很复杂的问题，保本保收益，成为这些金融机构的一种现实选择。就像一位信托公司高管所言：“没有人会说刚兑了不好，可一旦打破刚兑了麻烦马上就会来”。4.金融监管新局今天（4月27日）正式公布的“大资管新规”将终结这一切。关于这份文件的分量，已在本文开头表述，不再赘言。

价值为纲 基金引领A股投资逻辑变局对2019年A股市场的“体感”，于散户，于机构，迥然不同。一方面，众多散户迷失在A股的反复震荡中，跑输了市场；另一方面，多数公募和私募等机构投资者，获得了超越指数的收益率。上海证券报中办国办发布重磅文件 全面取消城区常住人口300万以下城市落户限制

其次是无风险利率上行对美股施加的压力也在进一步增强。美股在2018年2月份时事实上也出现了类似现在超过300点、跌幅超过10%的调整（以标普500指数为计算标的），而当时的背景是非农强劲，十年美债收益率出现快速上行，接近2.9%。这次美股调整的背景和2月份的非常相似。