官方邮箱：pzhan666@gmail.com

3Q大战也成为腾讯“封闭”和“开放”的分水岭，开放、连接也称为腾讯的品牌基调。当年的腾讯却从闷声发大财，一步步被逼走向生态开放、合作共赢的模式，从而赢得了更大的市场和估值。马化腾曾反思，“3Q大战并非坏事，促成了腾讯开放。”2018年1月17日周鸿祎参加活动时谈到，“3Q大战中马化腾是最大获益者，腾讯是猫我是老鼠”。

与之前银行各自建立数据治理组织架构不同，此次银保监会为金融机构明确了健全、清晰的数据治理组织架构，并将数据治理职责细化到董事会、监事会、高级管理层、归口管理部门、业务部门等各相关部门。《指引》要求确保数据治理资源充足配置，明确董事会、监事会和高管层等的职责分工，提出可结合实际情况设立首席数据官。明确牵头部门和业务部门职责，对岗位设置、团队建设和数据文化建设等提出要求。

1个多月内第二次与杨晓渡座谈在“走进中央纪委国家监委机关”活动中，中共中央政治局委员、中央纪委副书记、国家监委主任杨晓渡与特约监察员座谈交流，中央纪委副书记兼秘书长、国家监委副主任杨晓超主持，中央纪委常委、国家监委委员张春生出席。“坚决防止缺乏监督导致权力被滥用甚至自身滋生腐败。”杨晓渡说，要把特约监察员工作摆在重要位置，高度重视他们反映的情况，认真研究吸纳他们提出和收集到的意见建议，及时转化为推进纪检监察工作的有效举措。

感恩节前，美股一片欣欣向荣的景象。受好于预期的经济数据支撑，周三美国三大股指又双叒叕创新高。截至周三收盘，标普500指数上涨0.42%至3153.6点，而纳斯达克综合指数上涨0.66%至8705.1点，道琼斯工业平均指数上涨42.3点，或0.15%，至28164.02点。今年迄今为止，标普500指数、纳斯达克指数、道琼斯工业平均指数分别上涨约25.8%、31.2%、20.7%。

（二）波动率时间序列因5月IV相对估值更低，笔者进一步观察5月IV时间序列情况。下图为豆粕期货5月合约对应的期权IV值走势图。图表2 豆粕期权IV走势资料来源：永安期货期权总部今年7月以来，M2005IV从19.95%逐步下降至14.57%左右，图中IV值低于14.57%的时间段为5月22日-5月29日，随后IV值快速上升。由图可知，此时IV值处于近5个月以来低点，买方购买期权成本较小。同时，现在IV值下跌空间有限，期权买方风险较小。

2018年6月份社会融资规模增量为11800亿元，比上月增加7608.21亿元，比去年同期减少5917.64亿元。社融大幅低于新增人民币贷款，信托融资受监管压制完全符合预期，同时前面提到银行为了完成认为将未贴现银行承兑汇票强行贴现入表，导致未贴现银行承兑汇票大幅减少。综合来看，社融能比新增人民币贷款更好地反应市场融资的供需关系情况，信贷数据实际大幅低于预期，央行释放的货币无法真正形成信贷，继续滞留在金融系统内部。不过近期从中国央行发布的进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知看，央行的主旨在于增加规则弹性，确保业务“平稳过渡”，对于萎缩剧烈的非标给予了一定程度的支持，比如允许公募有限度地投资非标、对半年以上的定开产品允许采用摊余成本法估值、允许续发老产品对接未到期资产，不过细究细节的话会发现还是存在期限匹配、信息披露等监管要求，对于非标的放松或许不如市场预期的那么松，可是只要央行存在给予非标活路的意识，后续在实操中就存在进一步放松限制的可能性，预计非标收缩速度一定程度上会缓和，主要原因在于近期信用风险频发叠加经济缺乏动力。